并購重組是資本市場永恒的主題,不僅僅在A股,也在成熟的港股和美股,有了并購重組,就會有商譽存在,有商譽存在,就會有商譽減值。
百威啤酒在亞太市場尤其是中國市場的擴張,不是依靠自身技術(shù)建廠,而是依靠并購資產(chǎn)來實現(xiàn)快速的擴張,其快速擴張的步伐堪稱激進。
百威啤酒進入中國市場以后,首先收購了珠江啤酒、接著就是收購了哈爾濱啤酒,再接著就是江蘇的三泰和金陵,浙江的雙鹿、石梁和浙東,湖北金龍泉,湖南長沙,河南維雪,河北唐山,吉林金士百,遼寧大雪等。亞太市場方面1998年與韓國斗山集團合資經(jīng)營Oriental Brewery,2003年與印度Shaw Wallace Breweries訂立合資企業(yè),2006年與Vinamilk合資進入越南市場。
激進的擴張一方面是帶來市場份額的快速提升,在中國市場百威啤酒銷量僅次于雪花和青島啤酒,位列第三,但是高端啤酒方面,百威啤酒 是穩(wěn)居第一位的。
百威啤酒旗下的高端品牌百威、科羅娜、鵝島、福佳等在中國高端啤酒市場赫赫有名,國內(nèi)品牌是不能與其相提并論的,尤其是科羅娜在中國市場取得巨大成功,銷量暴增。
但是百威啤酒激進 的并購之路,也會帶來巨大的市場風(fēng)險,那就是高企的商譽市值,目前商譽余額高達131.54億美元,但是并購存在整合的難度,一旦整合達不到預(yù)期,或者是市場出現(xiàn)變化,并購標的經(jīng)營業(yè)績就可能達不到當初的預(yù)期,這個時候就需要計提商譽減值,2018年已經(jīng)計提商譽減值8.14億美元。
并購重組雖然是做大市場的一個重要方式,可是一旦操作手法激進。并購溢價過高,就會留下巨大的財務(wù)風(fēng)險,給股價波動帶來潛在的隱患。
18年財報A股市場迎來了商譽減值財務(wù)大洗澡,給市場投資者帶來巨大的投資損失。